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「正元智慧股吧」8.29今日券商机构看好个股一览

【摘要】 正元智慧股吧8.29今日券商机构看好个股一览 中亿财经网8月29日讯,8月29日今日券商机构看好个股一览:回天新材:胶粘剂核心业务持续提升,光伏背板受新政影响较小类别:公司 研究机构:信达证券股...

正元智慧股吧8.29今日券商机构看好个股一览

中亿财经网8月29日讯,8月29日今日券商机构看好个股一览:

回天新材:胶粘剂核心业务持续提升,光伏背板受新政影响较小

类别:公司 研究机构:信达证券股份有限公司 研究员:单丹,胡申,钟惠

事件:2018年8月26日,回天新材(300041)发布2018年半年度报告,2018年上半年公司实现营业收入9.41亿元,同比增长30.21%;实现归属母公司股东净利润9140万元,同比增加26.01%;实现扣非后归属母公司股东净利润8239万元,同比增加30.4%。

点评:胶粘剂核心业务持续提升,新客户开发顺利推进。公司2018上半年胶粘剂核心业务实现营业收入6.48亿元,同比增长37.19%,其中核心产品有机硅胶和聚氨酯胶分别同比增长38.7%和44.35%,其他胶类业务收入同比增长16.32%。公司胶粘剂业务持续保持高速增长,彰显了公司在胶粘剂领域的技术实力,公司持续加强研发投入和新品研发,2018年上半年研发费用2918万元,投入新品研发项目60项、取得发明专利授权8项,公司通过积极投入研发促进公司产品结构优化、产品技术和服务水平稳步提升。公司胶粘剂业务的持续高速增长,还得益于公司的新客户开发顺利推进。2018年上半年,公司在几个主要的下游领域都表现亮眼。公司在乘用车领域取得突破,驾驶室、变速箱、标准件、复合材料、铝蜂窝等汽车、轨道交通零部件行业重点客户批量成交。在轨道交通装配用胶领域,公司上半年实现营业收入翻番,同时中标主机厂年度订单,为后续持续高速增长奠定基础。而在建筑领域,公司2018年上半年高端建筑胶销售收入、毛利额已经赶超去年全年。在软包装胶领域,随着环保要求的提升,公司无溶剂产品成为增长主力,软包装胶销售收入同比增长50%以上。由于上游原材料价格上涨,公司胶粘剂业务毛利率小幅下降。但是公司强化精细化管理,完善全面预算,费用管控成效显著,2018年上半年,公司管理费用大幅下降,管理费用率由2017年的10.6%大幅下降至2018年半年报的7.06%。管理费用的下降也使得公司在毛利率小幅下降的情况下实现扣非归母净利润同比增长30.4%.光伏背板上半年受影响较小,回款压力有所增加。2018年5月31日,国家能源局、国家发展改革委、财政部以及国家能源局发布《关于2018年光伏发电有关事项的通知》,通知规定新投运的光伏电站标杆上网电价每千瓦时统一降低0.05元。从2018年公司光伏背板的营业收入来看,公司光伏背板业务受“5.31光伏新政”的影响较小。2018年上半年,公司非胶类业务实现营业收入2.14亿元,同比增长9.45%,其中光伏背板业务实现营业收入1.2亿元,同比增长10.59%,较2017年增速略有下滑,但仍保持了较为平稳的增长,公司新产品KPH光伏背板成功取得部分行业前十强客户订单。受下游客户光伏企业账期较长的影响,公司应收账款显著增加,截止2018年6月30日,公司应收账款5.9亿元,较2017年底增加1.2亿元,增幅达到25.2%,回款压力有所增加。但是公司目前下游客户主要为光伏龙头企业,整体风险仍然可控。

盈利预测及评级:我们预计公司2018-2020年的EPS(摊薄)分别为0.33、0.46和0.6元,对应动态市盈率(股价9.66元)分别为30、21和16倍,维持公司“买入”投资评级。

风险因素: 1、新进入领域验证周期过长,实际销售不及预期;2、行业竞争加剧导致产品价格下降;3、光伏发电增长不及预期;4、原材料价格持续增长带来成本压力

泸州老窖:中高档齐发力,稳定快速增长

类别:公司 研究机构:西南证券股份有限公司 研究员:朱会振,李光歌业绩总结:公司2018年上半年实现收入64.2亿元,同比+25%,实现归母净利润19.7亿元,同比+34%;其中18Q2收入30.5亿元,同比+25%,归母净利润7.6亿元,同比+13%,符合预期。同时预收账款同比+34%至10.9亿元,环比-21%,经营活动现金流入/收入0.99。中高档齐发力,带动收入快速增长,低档酒恢复增长。上半年高档酒收入33.1亿元,同比+33%,量增长为主要贡献;品牌运营公司逐步调整,17年以来显示渠道优势,国窖荟和品牌公司运营模式增强渠道把控能力,推动1573稳健增长。中档酒收入16.5亿元,同比+35%,延续Q1高速增长,18H1较17年,中档酒增长明显加速,主要受益于产品结构和消费升级、市场推广,华中、华北片区采取大规模会战模式,加强线下投放和品鉴会,老字号特曲增长明显;同时公司全国重点推广特曲60版,效果明显,高速增长。低档酒收入13.8亿元,同比+6%,逐步恢复增长,头曲二曲逐步加大市场渗透率。

毛利率提升明显,费用率略有上升,盈利能力持续增强。18H1毛利率提升6个百分点至75%,主因:中档酒和低档酒毛利率分别增加5个百分点、12个百分点,与聚焦单品直接相关,同时价格更高(特曲60/80)的中档酒销量增加。费用率上升将近1个百分点,主要为销售费用率增加1.7个百分点,广告投入和市场推广费用同比+50%推动费用率增加。净利率提升2.2百分点至31.7%,盈利能力持续增强。

看好公司持续稳健增长:1、公司产品系列最全,且中档酒品牌知名度高,叠加优秀管理层和灵活市场运作,成长空间广阔。国窖1573:聚焦核心市场西南、华北和华中区域,同时开拓华东和华南市场。中端:特曲60、老字号协同发力,在河南、河北和山东等核心区域增加费用投放和资源匹配,且贴合老百姓消费价位,重拾快速增长;窖龄酒尚需时日,继续梳理。高中档酒价格体系梳理完毕,加大费用投放带动收入快速增长。2、管理层出身一线,销售体系灵活,扁平化的渠道模式,利于掌控终端;同时,结合经销商高灵活性、融合到品牌公司,便于渠道开拓和维护,为公司业绩高增长带来渠道方面的创新。

盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为2.51元、3.30元、4.43元,对应动态PE分别为19倍、14倍、11倍,未来三年收入和归母净利润将分别保持26%、36%的复合增长率。维持“买入”评级。

风险提示:市场开拓或未达预期;高端酒价格大幅下滑风险。

古井贡酒:收入加速增长,业绩弹性十足

类别:公司 研究机构:中泰证券股份有限公司 研究员:范劲松,龚小乐

事件:公司公告,2018年上半年实现收入47.83亿元,同比增长30.32%,实现归母净利润8.92亿元,同比增长62.59%,实现扣非后归母净利润8.72亿元,同比增长80.25%;其中二季度实现收入22.23亿元,同比增长48.50%,实现归母净利润3.11亿元,同比增长120.61%。

核心观点:古井贡酒(000596)一直是我们二线白酒中核心推荐标的,继一季度业绩大超预期后,中报业绩再超预期,消费换档升级驱动区域品牌次高端产品爆发增长的大逻辑持续得到验证。对于古井,我们认为2018年公司有两点变化值得高度重视,一是过去多年的高费用投入进入收获阶段,费用率下行将是中长期趋势,二是市场期待已久的机制改善,终于开始逐步兑现,这将显著优化考核体系,激发内部经营活力。公司收入开始加速增长,结构升级叠加费用率下行,未来业绩增长潜力充足,继续重点推荐。

二季度收入加速增长,8年及以上产品持续爆发。18H1公司收入增长30.32%,略超市场预期,利润增长62.59%,靠近业绩预增指引中上限;18Q2收入增速加快至48.50%,环比大幅提升30.7pct,主要是200元以上产品快速放量驱动,预收账款为8.03亿元,同比增长9.25%,利润增速达120.61%,主要是均价提升(结构升级+小幅提价)以及费用投入效率提高推动。分产品来看,上半年古井本部收入42.53亿元,同比增长30.86%,我们预计年份原浆系列增速在35%以上,其中8年及以上产品增速超过50%,5年和献礼保持双位数增长,低端酒进一步收缩产品线导致收入继续下滑;湖北黄鹤楼收入4.29亿元,同比增长23.63%,净利润0.50亿元,净利率11.6%。分市场来看,收入增长主要由省内贡献,特别是省会合肥市场动销势头强劲,亦是古井8年放量增长的核心市场;省外河南市场调整完毕后开始导入新产品,目前逐步回归正增长,江苏和山东市场发展趋势向好,上海收入增速在30%以上。

18Q2毛利率大幅提升,期间费用率小幅下行。18Q2公司毛利率为76.44%,同比提高5pct,主要得益于产品结构升级以及提价策略。18Q2期间费用率为42.38%,同比下降0.69pct,其中销售费用率为36.13%,同比提高2.17cpt,管理费用率为6.89%,同比下降2.63pct,财务费用率为-0.64%,同比下降0.23pct。18Q2净利率为14.55%,同比提高4.32pct,主要得益于产品均价的提升。公司现金流持续表现优秀,18Q2公司经营活动现金流量净额为4.75亿元,同比大幅增长,主要是销售回款增加所致。

全年集团收入坚实迈向百亿,股份公司收入料将加速增长。2018年古井集团规划百亿收入目标,突破百亿大关对古井而言具备历史性重大意义。公司开始深度聚焦次高端产品,费用投入亦高度倾斜,努力把握行业红利实现价格体系的跃迁,目前品牌战略效果逐步显现。渠道方面,公司进一步加强经销商库存管理,强化费用投入考核力度,促销力度亦在逐步减小,有助于产品价格的顺利提升。全年来看,古井在省内外表现均较去年向好,全国化战略稳步推进;黄鹤楼收入目标10.06亿元(含税),同比增长约25%,我们认为管理输出后的黄鹤楼名酒效应将逐步展现,业绩承诺料将成功实现,预计全年公司收入增速将加速至20%以上。

业绩进入收获阶段,利润弹性将加速体现。2018年公司有两点变化值得高度重视:一是过去十多年公司销售费用率不断走高,2016年接近33%,2017年开始进入下降阶段,且这将是长期趋势,核心原因在于市场投入已迎来拐点,品牌拔高带来价格带提升后费用的投入产出比显著提升,促销力度逐步减弱。二是多年来公司机制一直未变,相对僵硬的考核体系会限制内在发展,在其他名酒快速发展的大环境下,2018年起政府对公司支持力度明显增强,我们认为市场化考核等优化机制措施有望逐步实施,同时费用管控更加严格高效,内在经营活力有望得到进一步提升,未来公司潜在利润弹性将更大。

投资建议:重申“买入”评级,持续重点推荐。我们预计公司2018-2020年营业收入分别为85.21/103.40/124.97亿元,同比增长22.28%/21.35%/20.87%;净利润分别为16.42/22.18/29.15亿元,同比增长42.97%/35.05%/31.40%,对应EPS分别为3.26/4.40/5.79元。

风险提示:省内消费升级放缓、省外增长乏力、食品安全事件。

立讯精密:多产品线齐头并进,预计Q3业绩增长提速

类别:公司 研究机构:联讯证券股份有限公司 研究员:王凤华

事件立讯精密(002475)公布2018年半年报。2018H1公司实现营业收入120.26亿元,同比增长45%,实现归母净利润、扣非归母净利润分别为8.26、7.62亿元,同比分别增长21%、30%。

公司预计1~9月归母净利润13.5~14.6亿元,同比增长25%~35%。

营收提升明显,新业务增长抢眼2018H1公司实现营业收入120.26亿元,同比增长45%。2018Q2实现营业收入66.22亿元,同比增长52%。

公司实现归母净利润8.26亿元,同比增长21%。实现扣非归母净利润7.62亿元,同比增长30%。2018Q2公司实现归母净利润4.93亿元,同比增长29%。实现扣非归母净利润5.11亿元,同比增长55%。

期间费用率12.55%,相比2017年增长1个百分点,主要来自管理费用率的上升。管理费用率10.52%,相比2017年增长1.24个百分点,主要是工资、折旧摊销及研发项目增加投入。销售费用率1.13%,相比2017年增长-0.25个百分点,主要是客户佣金费用减少。财务费用率0.89%,相比2017年持平,主要是借款利息增加和汇率变动。2018Q2期间费用率11.19%,同比增长-2.63个百分点,环比提升-3.02个百分点。管理费用率10.79%,同比增长-0.14个百分点,环比增长0.59个百分点。销售费用率1.04%,同比增长-0.65个百分点,环比增长-0.2个百分点。财务费用率-0.65%,同比增长-2.34个百分点,环比增长-3.42。

公司毛利率19.7%,相比2017年提升-0.3个百分点。净利率6.54%,提升-1.12个百分点。2018Q2公司毛利率19.7%,同比增长-2.79个百分点,环比基本持平。净利率7.04%,同比增长-1.73个百分点,环比上升1.1个百分点。多产品线齐头并进,Q3业绩增长提速报告期内公司传统项目经验稳健,新项目进展顺利。电脑互连产品及精密组件营收和毛利率均保持稳定。汽车、通讯互连产品及精密组件业务营收均有较大幅度增长,毛利率也基本稳定。消费电子业务整体营收同样快速增长,毛利率略有下滑。AirPods销量增长以及产品良率爬坡将助力公司业绩提升。无线充电接收端预计成为大客户主力供应商并切入接收端。马达产品的市场份额有望继续提升。声学项目进展顺利,市场份额有望超预期。LCP天线切入大客户。通过收购光宝相机模组事业部进入摄像头领域。

第三季是新项目比较集中的量产时间,公司投入费用和扩产学习成本仍然会略高于正常量产。公司将充分发挥团队在工艺制程、品质保障和规模化生产管理等方面的优势,努力缩短学习提升周期,以确保完成营业收入和利润的成长目标。公司预计1~9月归母净利润13.5~14.6亿元,同比增长25%~35%,Q3归母净利润5.24~6.34亿元,同比增长31%~59%,业绩增长提速。公司公布股权激励计划,覆盖中层管理人员及核心技术骨干,这有利于调动员工的积极性并彰显公司对未来发展的信心。

公司重点服务大客户,具备强大的新产品线研发和拓展能力,进入消费电子连接器、无线耳机、无线充电、声学、马达、LCP天线等领域,通讯和汽车电子业务推进顺利,为公司未来业绩持续增长奠定基础。

盈利预测与投资建议预计2018~2020年公司EPS分别为0.6、0.79、1.04元,分别对应29、、17X PE。调升为“买入”评级。

风险提示1、智能手机出货量下滑的风险;2、大客户订单不及预期的风险;3、新产品研发进度不及预期的风险;4、新应用渗透不及预期的风险。

水星家纺2018年中报点评:线下持续复苏,线上增速放缓、下半年有望改善

类别:公司 研究机构:光大证券股份有限公司 研究员:李婕,孙未未

线下表现优秀、线上调整到位,下半年收入增速有望提升我们认为:1)公司上半年低于预期的线上渠道目前已针对性调整到位,尤其是组织架构变革,实现前端小组制、中台市场化,提高对消费者需求的捕捉和反应能力、提高业务运行效率。下半年电商旺季中静待改革显效,线上渠道增速预计较上半年将回升。2)线下渠道上半年表现超预期、且主要为同店贡献、反应终端销售旺盛,同时下半年集中开店、外延也将有所贡献。结合18年秋冬产品订货会增长20%以上,下半年线下渠道的乐观表现预计可持续。3)公司运营效率不断提升,规模效应促控费效果显现(尤其体现在管理费用率端),控费优秀促利润率有望上行。4)家纺行业回暖中、且行业龙头格局较稳定,公司有望持续受益消费升级趋势,通过线上线下不同定位覆盖不同客群,深耕市场。

考虑到上半年线上增长不及预期拖累全年业绩,下调18~20年EPS至EPS为1.17/1.39/1.67元,对应18年PE15倍,公司估值较低、行业地位突出、长期增长仍可期,维持“买入”评级。

风险提示:终端消费疲软;行业复苏出现波动;线上渠道受平台影响较大;加盟渠道库存压力加大等;2018年11月20日IPO股东解禁,共计2191万股、占总股本8.22%。

朗姿股份:女装医美助力营收增长,投资收益带动利润上行

类别:公司 研究机构:华金证券股份有限公司 研究员:王冯女装、医美较快增长助力营收增长,投资收益大幅提升带动利润上行:上半年,公司实现营业收入、归母净利分别增长22.73%、105.72%。分季度看,前两季度公司分别实现20.47%、25.07%的营收增长,与71.75%、168.03%的净利润增长。我们认为,营业收入端,上半年营收的较快增长主要源于占营收51%的女装实现31%的较快增长,特别是主品牌朗姿上半年实现46%的营收增速。而占营收约17%的医美业务也有较快增速,米兰柏羽、晶肤医美分别实现45%、73%的营收增长,高一生并表助推营收。归母净利端,上半年公司实现投资收益1.33亿元,占利润总额96%,较去年同期增长逾3倍。其中,上半年公司实现0.99亿元应收账款投资收益,为业绩增长奠定基础。公司称投资收益具有可持续性,或将持续推动业绩上行。

女装主品牌朗姿实现46%的营收增长,直营渠道仍在持续扩张:上半年,占公司营收51%的的女装业务实现31%的营收增长,主要是去年大幅计提减值后,公司库存结构进一步优化,设计产品更加时尚、舒适,受到消费者青睐。占女装营收68%、21%的朗姿、莱茵品牌分别实现46%、22%的营收增速,推动女装营收较快增长。其中,朗姿品牌门店变动较小,财报口径店均营收增长42%,内生增长有望持续推动未来营收上行。门店方面,目前公司女装门店约74%均为直营门店,上半年女装直营渠道门店数量较快扩张,较去年末增加8.9%至344家;经销渠道门店有所调整,最终女装门店数量略增2.9%至467家。

医美业务战略布局逐步清晰,效率提升带动营收上行:上半年,公司逐步确立在成都、西安两城市开展医美业务的战略布局,报告期内,公司在医美板块经营管理方面,基本完成药品、医疗器械、器材的集团化统一采购,并搭建统一的信息系统,为整体管理效率、成本管控夯实基础。上半年,公司收购高一生医美,推动占18%营收的医美业务实现97%的营收增长。若扣除高一生并表,公司医美业务营收增速达51%,仍处于快速增长时期。

业务扩张带来财务压力使主营业务利润率水平略有下行,库存清理持续使存货状况继续改善:盈利能力方面,上半年公司医美业务毛利率上行推动整体毛利率提升4.99pct至57.34%,销售费用率、管理费用率同比保持基本稳定,财务费用率受业务扩张带来资金压力提升5.00pct至6.85%,库存清理持续进行使资产减值占营收较去年同期提升1.12pct至0.85%,整体主营业务利润率略有下行。投资收益大幅增长,带动净利率同比上升5.66pct至9.82%。存货方面,随着公司库存清理持续,报告期末公司存货较去年末减少6%,占营收比例较去年同期减少1.46pct至56.80%,存货周转天数较去年末降低4.7%至247.46天,公司存货情况继续改善。

与腾讯合作进行新零售布局,或将推动公司长期经营效率提升:2014年以来,公司积极打造时尚女装、医疗美容、绿色婴童、化妆品等国内一流、互联协同的泛时尚产业实业集团,随着互联网大数据的发展,服装行业已经走进全新的智慧零售新时代。8月16日,公司称计划携手腾讯共同探讨和全面打造“朗姿智慧零售”新商业模式,通过打通全渠道,实现公司各业务板块商品体系、会员体系及服务体系的线上线下一体化融合。未来公司会员营销体系、新零售体系的逐步落地,有望持续带动经营效率提升,助推业绩增长。

投资建议:上半年,公司女装、医美业务稳步增长,投资收益或可持续。未来,公司泛时尚产业生态圈布局继续推进,与腾讯合作或带动经营效率提升。我们预测公司2018年至2020年每股收益分别为0.67、0.80和0.95元。净资产收益率分别为9.4%、10.4%和11.4%。目前股价约为2018年EPS对应16倍,维持“买入-B”建议。

风险提示:童装业务上半年有所调整;医美业务门槛或较低,品牌忠诚度或难建立;快速外延并购带来财务压力;新零售模式效果仍存不确定性。

中科曙光:收入利润快速增长,实际扣非利润维持高增

类别:公司 研究机构:国盛证券有限责任公司 研究员:杨然

事件:公司公告2018年半年报,实现营业收入34.05亿元,同比增长57.69%,实现归属于上市公司股东的净利润1.46亿元,同比增长115.90%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.71亿元,同比增长21.03%。收入增长符合预期,净利润增长超市场预期。毛利率稳定验证公司竞争环境改善,政务云利润拐点逐步佐证。1)2018H高端计算机收入27.55亿元,同比增长59.16%,佐证运营和渠道能力改善,将拉动公司收入持续高增。并且,业务毛利率为12.79%,比去年仅下滑0.73个百分点,推测为服务器产品在核心芯片突破及超算系统方案能力提升下,业务毛利有望维持平稳,竞争环境改善。2)2018H软件、系统集成及技术服务收入3.59亿元,同比增长64.68%,证明云计算业务迎来收入高增。目前城市云计算大数据中心已布局全国19个省区、30多城市,未来有望继续快速扩张。随着收入高增,政务云有望迎来利润拐点。

扣非利润增速较低原因为乐视云资产减值及海光、中科可控加大投入,若考虑乐视云减值实际扣非利润同比增长超过80%。1)2018H公司资产减值损失为5259万元,同比增长209%,主要原因为乐视云项目资产减值计提,若加回增加部分扣非利润同比增长超过80%。2)2018H公司投资收益为-5148万元,去年同期为-114万元,主要原因为海光信息、中科可控等参股公司尚处于研发投入期,上半年海光信息尚未规模化量产。非经常性损益主要系政府补助和无形资产处置,政府补助具有一定持续性。2018H公司非经常性损益合计0.75亿元,包括非流动资产处置损益0.66亿元、政府补助0.27亿元,公司为中科院科技核心,政府补贴具有一定持续性。其中,2018年5月,公司以专利权评估作价0.7亿元出资中科可控,从而确认资产处置收益0.66亿元,公司无形资产价值具有重估可能。

芯片量产顺利、政务云利润拐点、运营能力提升带来业绩高速增长,中科院科技产业化领军、科技兴国核心企业。1)据新浪等媒体报道,海光x86架构CPU芯片已顺利量产、产业化加速,且公司政务云业务有望迎来利润拐点,叠加新任COO带来运营能力提升,公司未来三年利润复合增速预计超过70%。2)公司是先进计算及智慧城市两大联盟理事长单位、中科院科技产业化领军,拥有对中科院旗下顶级科技资产的深度业务合作及股权整合的优先权。如航天星图、中科三清、中科睿光、曙光节能均为相关行业顶级科技企业,公司持股比例均超过30%。根据搜狐网报道,曙光节能已在新三板上市,航天星图正处于上市进程。随着各项综合能力大幅提升,公司有望成为科技兴国核心企业。

中期目标市值456.8亿元,维持“买入”评级。基于业务关键假设,我们预计公司2018-2020年营业收入分别为94.03亿、122.22亿和153.80亿,归母净利润分别为5.02亿、8.45亿和14.49亿。未来三年利润复合增速达到70%,给予PEG=1.3,即PE 90x,对应2018年目标市值456.8亿元,维持“买入”评级。另外,考虑芯片和云计算业务持续放量,到2022年净利润有望达到30亿。

风险提示:服务器行业竞争加剧;芯片量产化不及预期;预测假设与实际情况有差异的风险。

四创电子:半年营收符合预期,平台价值有望体现

类别:公司 研究机构:中泰证券股份有限公司 研究员:杨帆

事件:公司发布2018年半年度报告,实现营收11.74亿元,同比增长25.97%,归母净利-0.37亿元,去年同期为-0.43亿元,扣非后净利-0.45亿元,去年同期为-0.11亿元。

半年营收符合预期,净利润略低于预期。公司上半年营业收入达到11.74亿元,同比增长25.97%,系博微长安雷达机动产品和机动保障产品规模较上年同期大幅增加;营业成本10.12亿元,同比增加28.6%,与营收增长基本持平;管理费用由1.08亿元,同比增长12.7%,主要系公司为稳定人才结构,员工薪酬同比增加所致,同时无形资产规模增加导致摊销金额增加所致;扣非净利润本期-0.45亿元,去年同期为-0.11亿元,主要源自于去年收购博微长安并表扣除1-4月净利润,本期不再作为非经常性损益扣除故发生变动。

博微长安协同良好,完善雷达业务产品线,未来雷达领域强者恒强。公司深耕雷达领域多年,依托控股股东中国电科38所在雷达领域的强大研发实力,在气象雷达和国产空管雷达方面领先优势明显。气象雷达方面:公司是中国气象局天气雷达的供应商单位之一,具有较高的市占率。空管雷达方面:公司是国内拥有S波段空管一次雷达使用许可证的雷达生产企业,技术沉淀深厚,在国产市场竞争力较强,在空管雷达国产化替代的浪潮下,未来有望分享空管一次雷达市场国产化红利。公司2017年5月完成收购博微长安,新增军用警戒雷达装备业务,雷达产品线进一步拓展,军民融合雷达产业布局日渐成熟,公司雷达领域龙头地位得到巩固。

安防、电源齐发力,助推公司业绩增长。公司2017年公共安全产品业务收入超过16亿,成为公司在雷达业务之外的另一大业务,公司在继续深耕安徽省内市场的同时,持续拓展省外市场,我们认为,下半年公司公共安全产品业务将保持持续增长。另外38所的军用雷达业务增长迅猛,作为其配套供应商,有望受益于此军用市场新装备持续推进,公司业务有望更上一层楼。

中电博微子集团人事任免完成,继续看好公司平台价值。公司控股股东中国电科38所是我国一流的军民用雷达研制生产基地,在电子信息技术和系统工程方面具有强大的综合实力。公司实际控制人中国电科集团目前资产证券化率约25%左右,相较其他军工集团仍有较大提升空间。2017年11月,公司公告中国电科拟以8所、16所、38所和43所为基础组建中电博微,38所控股上市公司四创电子(600990)的全部国有股份将无偿划转至中电博微持有。近期中电博微子集团人事任免完成,子集团内部资源整合有望加速,公司作为子集团旗下唯一上市公司,平台价值凸显,或将持续受益。

投资建议:公司主营业务发展良好,预计公司2018-2019年实现归母净利润2.58/3.26/3.90亿元,EPS分别为1.62/2.05/2.45元/股。看好公司基本面改善及平台价值,维持“买入”评级。

风险提示:业务协同方面不及预期;市场竞争风险;政策风险。

阳光电源:业绩总体平稳,下半年有压力

类别:公司 研究机构:东吴证券股份有限公司 研究员:曾朵红

半年报增长3.75%:公司发布2018年半年报,报告期内公司实现营业收入38.95亿元,同比增长10.00%;实现归属母公司净利润3.83亿元,同比增长3.75%。对应EPS为0.26元。其中第2季度,实现营业收入21.9亿元,同比下降4.55%,环比增长28.40%;实现归属母公司净利润1.8亿元,同比下降24.91%,环比下降11.11%。2季度对应EPS为0.12元。

业绩总体平稳,储能业务快速增长:1)逆变器等电力转换设备收入16.44亿元,同比增长0.11%,毛利率31.70%,同比下滑2个百分点左右。贡献净利润1.3-1.4亿元,同比基本持平。海外逆变器销售5.73亿元,同比增长34.11%,对应销量2-2.5GW。国内销售10亿元左右,对应销量5-6GW,同比基本持平。2)电站集成业务方面,上半年确认规模300-350MW,实现收入18.08亿元,同比下降1.24%,毛利率23.54%,同比上升1.95个百分点。贡献净利润约1.6-1.8亿。3)电站运营,贡献收入1.57亿元,同比增长261.54%。测算贡献利润0.3-0.5亿元。3)储能业务,收入1.19亿元,同比增长428.71%,增长迅速。浮体等其他业务贡献收入1.67亿元。

费用率上升明显,现金流出大幅增加:公司2018H1年期间费用同比增长38.49%至6.35亿元,期间费用率上升3.35个百分点至16.29%。其中,销售、管理、财务费用率分别上升1.92、1.66、下降0.23个百分点。2018H年经营活动现金流量净流出21.45亿元,同比增长126.98%;销售商品取得现金36.49亿元,同比增长49.83%。期末预收款项4.53亿元,同比增长2.28%。期末应收账款57.04亿元,同比增长21.75%。期末存货33.21亿元,同比增长3.89%。

海外逆变器产能快速布局;光伏扶贫示范带头:公司是逆变器龙头,国内市占率30%左右,国外市占率也已经达到15%。531光伏新政后,18年国内需求下滑至35GW,全球装机预计90GW左右。公司印度工厂也已投产,加速全球化布局,抵消国内市场的影响。2018年上半年,公司在6个省份8个县区开展光伏扶贫项目,项目总装机容量为164.428MW,单体规模最大项目为四川普格60MW。截止2018年上半年,累积光伏扶贫项目超过1GW,帮扶超过10万贫困户、1200个贫困村脱贫致富。

投资建议:预计公司18-20年的净利润分别为8.08、10.51、13.56亿,对应EPS为0.56、0.72、0.93元。我们给予公司18年20倍PE,对应目标价11.2元,维持买入评级。

风险提示:政策波动、竞争加剧盈利能力下滑、光伏装机低于预期等。

好想你中报点评:高速增长态势依旧,毛利下行净利上行

类别:公司 研究机构:国海证券股份有限公司 研究员:余春生

业绩回顾:2018H1实现营收26.26亿元(同比增长35.12%),归母净利润1.03亿元(同比增长50.29%),归母扣非净利润8627万元(同比增长106.68%)。2018H1毛利率28.75%(同比下滑0.31pct),净利率3.58%(同比提升0.20pct),销售费用率19.75%(同比下滑0.41pct),管理费用率3.80%(同比下滑0.72pct),财务费用率0.40%(同比下滑0.53pct),期间费用率23.94%(同比下滑1.66pct)。经营活动产生的现金流量6.14亿元(同比下降7.49%),其中购买商品、接受劳务支付的现金增加59.52%,投资活动产生现金流量同比增加3808%,主要系公司增加年产1万吨电商代工红枣项目及休闲食品项目、果冻干工厂项目投入及购买机器设备所致。2018H1存货同比增加75.83%,主要系Q4红枣集中采购量较多致使存货增加。

收入分析:Q2延续高增长态势,产品端果干、糕点糖果增速最快,渠道端入仓模式战略重视增长最快。公司上半年实现营收26.26亿元,同比增长35.12%(Q1:37.70%;Q2:29.87%),Q2延续了Q1高速增长态势,休闲食品淡旺季明显,Q1、Q4为传统旺季,Q2、Q3为传统淡季,Q1增速较快主要系2018春节延长所致。分品来来看,坚果类(百草味/占比49%)、红枣类(本部产品/占比17%)收入分别同比+28.11%、20.07%,果干类(百草味/占比12%)、糕点糖果类(百草味/占比9%)收入分别增长59.36%、152.92%,增速最快的是果干类和糕点糖果类。分渠道来看,B2C(占比53%)、入仓(占比30%)、华中(占比9%)、其他区域(占比8%)收入分别增长29.95%、52.95%、16.79%、33.68%,增速最快的是入仓模式,主要系公司注重入仓模式所致。单品来看,上半年90日鲜每日坚果6000+万,清菲菲收入4000+万,爆品销售良好。

利润分析:应战松鼠价格战及618影响,毛利率有所下行。2018H1毛利率28.75%(Q1:30.22%;Q2:25.59%),同比下降0.31pct,其中单Q2环比下降4.64pct,同比下降1.60pct。毛利率下降原因主要系:1)618销售良好,但走量不走价。2)松鼠Q2挑起价格战,公司积极应战,大规模促销拉低公司毛利率。

费用分析:上半年费用下行,规模效应逐渐凸显。2018H1销售费用率19.75%(同比下降0.41pct),其中业务宣传费率同比下降1.70pct,主要系公司费用投放节奏主要集中在下半年所致;管理费用率3.80%(同比下降0.72pct),财务费用率0.40%(同比下降0.53pct),期间费用率23.94%(同比下降1.66pct),规模优势逐渐凸显。

未来展望:爆品打造能力突出,未来费用下行仍有空间。2017年公司成立产品事业部,加速爆款产品打造,重点打造了爆品“清菲菲”、“90日鲜”每日坚果、抱抱果、28度锁鲜枣等新品。未来随着销售收入的增长,规模效应将有望继续加强,销售费用、管理费用率有望继续下行,净利率有望继续提升,拉动净利润的快速增长。

盈利预测和投资评级:维持“买入”评级。预计2018-2020年EPS分别为0.35元、0.53元、0.67元,对应PE分别为28X、19X、15X,好想你(002582)本部产品、渠道均有大幅改善,好百联姻,未来合作可期,维持公司“买入”评级。

风险提示:行业竞争加剧;食品安全问题;新品推出能力不及预期;费用控制不及预期;与百草味合作协同效果低于预期。

【以上内容仅供参考,不构成投资建议。】

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